美联储暂停加息，原油估值回归，但多空博弈剧烈，整体情绪偏悲观，原油沿区间下方宽幅震荡。

逻辑：

1、宏观上，6月会议暂停加息，但点阵图显示今年还有两次共计50BP的加息，鲍威尔发言偏鹰，市场暂时性完全放弃对今年降息的押注。宏观压力将在更长周期上打压油价。

(资料图)

2、基本面上，目前中、美和ARA的原油库存都处于高位，沙特7月减产100万桶/日难以在库存出现拐点前对原油价格产生影响。EIA原油超预期库存累库800万桶，对油价形成压制。

3、下游：EIA数据显示汽油和柴油连续第二周出现累库现象，引发市场对夏季需求旺季的担忧。

4、情绪：市场情绪偏悲观。在美国是否衰退和中国经济能否恢复等关键问题尚未有明确方向前，各方对原油需求预期分歧较大，宏观因素和消息层面炒作的影响超过基本面本身。

风险提示：

1

2

3、加息压力提升。

【LPG】

行情回顾：盘面止跌反弹，山东民用气价格上调，环比涨30，主流3920-3930元/吨。

逻辑：

151.181.8%276.771.85%；

2、燃烧需求放缓，化工需求支撑，与烷基化开工环比上升，PDH开工83.11%2.15%；

3. 仓单增加，国外液化气弱势，7月沙特CP预期下调。

风险提示：宏观因素影响

行情回顾：美联储宣布6月暂停加息，沥青随油价反弹，部分地炼开工下降，下游需求恢复有限，总库存下降。

逻辑：

1、沥青低位回升，上涨幅度不及油价，稀释沥青港口库存环比下降；

232%3%，因华北与华东部分炼厂间歇停产。6万吨；

33.81463.7103.40.4万吨，总库存下降。山东现货3710元/吨，低价资源有所减少，北方刚需支撑，出货相对流畅。南方临近梅雨季，下游需求受限。厂家周度出货量45.10.3万吨。

风险提示：宏观因素影响

【PTA】

上周行情回顾：上周TA期价跟随原油价格波动，周五095604，相比上周上涨132；成本端，WTI反弹至71.6PTA367元/PXN455PTA77.5%375万吨降负至5成，威联化学250万吨计划外停车，嘉通250万吨检修，个别装置负荷小幅波动；需求端，国内聚酯负荷在附近，本周装置方面无变动，新装置方面有嘉通能源30万吨新装置投产，配套生产涤纶长丝；关注订单情况。

1、PTA

2、PTA

392%附近。

12

风险提示：油价大幅波动风险

上周行情回顾：上周EG期价震荡上行，周五09合约期价4043；MEG98.63.656.78%（+2.62%60.79%（+3.73%） ，海南炼化80万吨装置预计7月份重启，原计划是9月份重启，卫星一条线运行中，另一条线重启时间待定，陕西榆林180万吨装置小幅超负荷运行中，广汇40万吨装置负荷提升中；需求端，国内聚酯负荷在附近，本周装置方面无变动，新装置方面有嘉通能源30万吨新装置投产，配套生产涤纶长丝；关注订单情况。

1292%附近。

12

风险提示：原油大幅波动风险

方向：震荡。

50%；化纤纱线价格持稳，库存小累。周度涤纶短纤盘面止跌回升,TA。

逻辑：

1、聚酯负荷高位，但PX新产能投放；

2、短纤加工费偏低，库存压力不大；

3、终端需求疲软，纺纱织布降负预期。

风险提示：宏观氛围；油价波动。

ICE期棉低位震荡。因美国联邦假日，6月19日ICE期棉休市一天。国内棉花现货上调，成交持续低迷；纯棉纱价格持稳，成交疲软。郑棉维持震荡整理，50。

逻辑：

1、棉花库存下降明显，新作面积下降且抢收预期；

2、纺纱织布维持高负荷，原料去库，成品累库但仍处于历史低位；

3ICE期棉低位震荡。

风险提示：宏观变化；政策调整等。

方向：筑底，不追多。

理由：待兴兴停车确认，谨防情绪性回落。

逻辑：维持观点，6月关键还在于兴兴烯烃降负或停车是否落地。估值方面，对港口波动空间几无，港口基差已收窄至09+5/0；因内地弱势回调，对内地超跌有所收敛（计入升贴水）。目前，甲醇处于弱现实vs强预期状态，市场对政策托底有所期待，但烯烃侧弱点（兴兴停车预期）仍将短暂影响反弹持续性。若兑现，不排除情绪性回落。若不兑现，则为预期外。

风险提示：油价异动、宏观风险、海外装置异动、兴兴停车。

【PP】

PP基差30（0)，基差走弱，现货成交转差。

1、09

2

3、6

风险提示：

1

2

热点：美国5月未季调CPI年率 4%，预期4.10%，前值4.90%，数据偏利好。

【PE】

LL基差20（0），基差偏弱，现货成交持续转弱；外围偏弱，CFR东北亚910（0），CFR东南亚950（0）。

逻辑：

1

2

3、09

4

风险提示：

1

2

EB】

方向：短期反弹，中期偏弱。

行情跟踪：上周受宏观政策影响，原油反弹，商品普涨。浙石化、盛虹炼化纯苯装置意外降负，苯乙烯随成本端震荡上行。周五贸易商逢高出货，现货走弱07+185左右。目前苯乙烯基本面仍然处于上下游双弱格局叠加市场对远期供应预期增加，虽然短期有反弹，但中期仍然以偏弱思路对待。

向下驱动：上游支撑减弱、下游负反馈。

策略：中长期逢高空配

风险提示：原油及宏观政策变化

【纯碱SA】

行情跟踪：本周去库4.36万吨，更多体现在轻碱需求的好转，重碱涨价则基本无效，现货主流成交价仍在1950元/吨，玻璃厂对碱厂基本不接受涨价，只接受低价货源，当前定价权偏向玻璃厂，现货在6月难有持续挺价底气，反弹趋势偏弱。大投产背景下，现货降价压力较大，去库导致现货企稳或者涨价的常规思路失效，碱厂即使检修季去库也难以持续稳价，仍会以降价维系订单去库存为首要目的，整体上中下游各环节持货意愿均较差，仍是处在降价去库存的周期中。 纯碱的成本端仍在持续下移，现货价格仍能维持利润的情况下，仍有一定降价空间在。

向上驱动：下游阶段性补库、下游原料库存低位、夏季检修、光伏投产。出口支撑仍存。

向下驱动：大投产不断兑现、碱厂主动降价去库意愿、轻碱下游较弱。

9-1反套，1-5反套。

风险提示：碱厂大量检修、下游备货意愿增强。

【玻璃FG】

方向：短期偏空

行情跟踪：玻璃本周去库0.7%，随着中游阶段性补库近尾声，现货市场在临近周末情绪转弱，各区域均有厂家价格计划下调，同时玻璃的复产点火预期仍在不断兑现，现货的持稳或难延续，近期随着梅雨天气的来临，需求或将阶段性转弱。当前下游的需求启动仍需看到深加工工程单的好转，而工程单的好转核心问题仍是资金问题，在资金问题未妥善解决的前提下，预计下游不会对原片有较强的补库驱动。当前宏观叠加地产政策虽然推出利好，但后续落实兑现到玻璃需求上仍需时间，不宜过早的交易旺季预期。

策略：短期偏空，9-1正套，1-5反套。

风险提示：玻璃产销好转，下游订单持续好转。

PVC】

行情观察：今日盘面先大幅走低后尾有所回升，华东5型基差。电石价格下降，烧碱价格下降，山东氯碱综合亏损减少，西北氯碱综合利润增加。社会库存环比累库，外盘报价继续下跌，但印度需求较好，出口订单有所改善。但地产宏观预期较好，短期PVC

向上驱动：山东氯碱综合利润亏损、春减供应减少、绝对价格低位。

风险提示：宏观政策风险、PVC

风险提示：以上内容仅供参考，不作为投资依据

关键词：