A股策略专题:如何将分析师预期数据应用于行业比较*陈鼎
发布日期: 2023-05-09 11:40:53 来源: 东方财富证券股份有限公司


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【策略观点】

A 股的各行业走势分化明显,在以年或月为单位的中短期时间长度内,行业配置正确与否,对投资回报率的影响非常大。

导致A 股各行业间中短期内涨跌分化的因素较多,基本面因素只是一方面,还有产业政策、主题事件驱动、边际资金偏好、交易拥挤度等影响因素,本篇报告只针对基本面因素进行研究。

我们使用“某行业内所有公司的分析师盈利预测加总”的超预期幅度,来代表该行业的基本面因素。无论是在底层投资逻辑上、还是在历史回溯效果上,该方法都要优于“对行业利润增速排序”的方法。由此建立的预测模型,对于强于大势的行业有较好的识别能力,对弱于大势的行业的识别能力相对更加准确。在2013 到2022年的10 年的回测历史中,该模型能实现17.12%的年化收益率,超过行业等权组合7.61 个百分点。

分析师盈利预测变动幅度这个指标,除了可用于中短期的行业强弱判断外,对于行业板块中长期的景气度判断也可以有所帮助。

【风险提示】

测试结果基于有限的历史数据和量化模型,模型可能存在过拟合风险,不能保证对样本外的数据做出有效判断。

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