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6月5日，沪指气势如虹以5016点开盘，七年来首度站上5000点，创业板也突破4000点。但是好景不长，临近午盘，两市开始纷纷跳水，沪指5000点得而复失，创业板指数也再度失守4000点，市场情绪极不稳定。午后沪指围绕5000点展开大决战，截止收盘，沪指重新站上5000点，创89个月新高。那么，此时的5000点和2007年相比有什么不同？

牛市未来波动会加剧

相关统计数据显示，从入市的资金来看，2007年入市资金大部分是储蓄资金，当前的这轮牛市是储蓄资金、杠杆资金，还有很大一部分资金从实业而来。从规模来讲，2007年的股市流通市值不到8万亿，现在股市流通市值是50多万亿，是原来的6倍多；2007年股市全部市值才20多万亿，现在是60多万亿，是原来的3倍。

融资融券的推出成了这轮股市暴涨的重要助推器。2007年股市的杠杆率为零，现在仅通过券商的场内配资杠杆率已达到4.28%。另外，股指期货、期权产品的推出也使得投资工具不再像2007年那么单一。正因为此，对外经济贸易大学公共政策研究所首席研究员苏培科担忧地说，虽然管理层需要牛市，但是如果一步到顶，不是慢牛的状态，那么调整力度会很大，因为杠杆率，回撤会不容易，更容易形成“踩踏”，波动力度会加剧。

苏培科分析，此时的市场和2007年面临的经济大环境不一样。从经济的基本面来看，2007年经济表现很好，企业盈利增速很高，但不可持续，表现在股市上便是牛市的不可持续。

而这一轮牛市面临的经济表现则不理想。苏培科说，管理层还是希望股市在目前中国经济转型升级的过程中发挥一定作用，尤其在下一步信贷资产证券化大规模来临时，让股市能够撑得起转移银行体系风险的重任，这就需要一个积极的股票市场环境来配合，如果市场萎靡不振则全盘皆输。如果这个逻辑成立，A股市场应该还会有机会，中国股市的牛市不应该就此熄火，但市场的调整、波动和分化会进一步加剧，“毕竟政府还是需要通过股市去解决一些宏观领域的问题。”

5000点只是新起点

知名财经评论员老艾称，如今的5000点只是一个新的起点，因为牛市才刚到半山腰。他说，由于这轮牛市是资金推动的，所以在这轮牛市里没有必要看市盈率炒股，“即使看市盈率，现在主板的整体市盈率比2007年5000点时还要低20%。” 高盛日前也发报告说，总体来看，A股市场的估值还不算太高。目前A股基于远期收益的市盈率为17倍，不包括银行股的市盈率为23倍。高盛在报告中写道，高盛的股息贴现模型也暗示中国A股估值处于合理水平，相对于高盛的长期增长预期并不显得过高。

老艾称，大家都说创业板市盈率偏高，这也很正常，因为买股票就是买未来，做预期投资，创业板就是代表未来的产业发展方向，“过了两三年，你再来看，可能有的泡沫确实是泡沫，它破裂了，但是有的不是，它业绩增长了，市盈率也下降了，毕竟它是真正有成长空间的。”

也有基金业人士表示，如今的5000点是真正的新起点，因为对于基金而言，很多基民才刚刚进场，热度也才持续了两三个月，还没到很疯狂的程度。

5000点后要小心

6月5日，沪指已成功跨过了5000点。南方日报分析认为，下周起新一批打新资金也会解冻，而站上5000点对于市场的信心也是提振，预计沪指新高后还会有所突破。不过，上升过程中剧烈震荡也将成为市场常态，建议投资者布局政策受益的题材个股，但勿盲目追高，谨防盘中剧烈震荡。伴随指数快速冲上5000点，风险也累计较大。日前某大型券商也指出，风险时间窗临近，6月下旬开始至三季度末可能是今年行情的转折点。

但也有谨慎观点认为，近期指数频频盘中跳水，而市场热点的缺乏以及前期连续大涨后的超买，使得调整风险越来越大，但目前蓝筹仍在强势护盘，盘面再现跷跷板走势，或是掩护小盘股疯狂出货，待蓝筹护盘结束，指数也有望出现全面调整。

巨丰投顾郭一鸣认为，新高之后有三大看点：一是指数还能走多远？二是接下来机会在哪里？三是风险在哪里？总体看，蓝筹股带动指数新高，这种趋势还会延续，沪指刚创新高，震荡后还有新高，但后期的新高历程将是曲折的，至少不会如前期般顺畅。而机会方面，蓝筹股如期启动，煤炭有色补涨机会较大，可重点关注，持续表现的国企改革，牛股多数都将在此诞生，积极挖掘是王道。此外，风险方面，后期急跌急涨成为必然，尤其是盘中大幅下挫可能成为常态，不追高永远是牛市法则。

(天信投资综合搜狐证券 、北京晚报、南方日报)

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关键词： 5000 2007